私募股权投资基金的科创板机遇
对私募股权投资基金行业而言,科创板的设立无异于“忽如一夜春风来,投资融资阴霾开”。根据清科数据显示,2018年科技创新领域备受VC/PE关注,投资案例数量占据半壁江山,案例数量占比达到52.4%,投资金额占比达到35.8%。由此可见,“科技创新”是股权投资的重要领域。
私募股权基金特别是创业投资的特点是投资期限长、流动性弱、退出通道少,科创板的制度特点,将有效缩短私募股权基金的投资周期,拓宽私募股权基金的退出通道,增强投资机构助力科技创新发展的信心。
首先,从时间维度看。科创企业的特点是早期技术研发投入重、营业收入少甚至为零,实现盈利的周期较长。而国内主板、中小板、创业板均对盈利能力有要求,延迟了企业上市的周期,也就间接延缓了私募股权基金的退出时间。但科创板的上市标准体系中,除了标准1“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”体现了对上市主体的盈利要求之外,标准2-5是市值+其他指标(营业收入、研发费用、经营活动现金净流量)。也就是说,未盈利企业也可以上市。特别是对于医药行业,仅要求“预计市值不低于人民币40亿元”,未提及营业收入及净利润指标。按此政策,上市当年巨亏的京东商城亦在科创板上市。科创企业将更容易达到上市条件,而不必等到有大规模盈利的成熟阶段。这将大大缩短科创企业的上市时间,从而有助于私募股权基金及早退出,缩短私募股权基金的投资周期。
其次,从空间维度看。科创板的制度安排充分体现了包容性的特点。允许境外红筹企业不用拆VIE结构就可以在科创板上市,不仅包括了未上市的符合一定条件的创新企业,还包括已在境外上市的大型红筹企业(市值不低于2000亿元人民币)。还允许存在差异化表决的企业上市,对表决权做出了详细规定。按这些规则,存在差异表决权的小米、阿里巴巴均可在科创板上市。这不仅有助于把优质创新企业留在国内资本市场,让国内投资者享受到企业发展带来的收益。对私募股权基金而言,創新企业多了一种上市的选择,拓宽了基金退出通道。
另外,从质量维度看。科创板的合格投资者标准为50万资产门槛和两年证券交易经验。从数据测算看,合格投资者账户数量约在500万户,持股市值约占总市值的95%,这就为科创板提供了流动性。
不仅如此,科创板的一些措施还将对私募股权基金的实操带来便利。例如,对于三类股东的尺度大大放宽。对于持有上市公司5%以上股份的三类股东,应披露详情;作为上市公司控股股东、第一大股东或者实际控制人的三类股东,应穿透披露至最终投资者。而以前在主板、中小板、创业板的上市案例中,存在三类股东的很少,实质上是不支持的。即使新三板支持,要求也比科创板严格。按此标准,契约制私募股权基金不会成为上市的障碍。
(思募研究中心研究员李倩倩对本文亦有贡献)
下一篇:A股轮回,2019年能否熊牛转换
最新推荐
- 基层员工四讲四有学习心得体会3篇
- 法院新春贺词简短12篇
- 清明祭英烈共铸中华魂主题演讲稿12篇
- 车间行政后勤工作总结范文15篇
- 超市促销春节活动方案8篇
- 大学四年学习计划3篇
- 新形势下高校财务管理工作的优化策略
- 初中数学学困生的成因调查分析报告范文3篇
- 初三期中考试后家长会主持词6篇
- 悼念词 追悼会代表悼念词
- 机械专业校企合作发展现状及思路
- 大学生劳动实践报告怎么写8篇
- 整改方案 学校领导班子整改方案
- 优秀党员教师先进事迹材料 2022年学校优秀党员教师先进事迹材料
- 时不我待 以“时不我待、只争朝夕”快干精神,扎实做好规划,引领社会经济发展
- 我国银行业系统性风险度量
- 乒乓球女子团体半决赛 2022东京奥运会乒乓球名单新版
- 七大场景巧支招,带你玩转这个“年”
猜你喜欢
- 毕业论文格式 毕业论文格式规范/li>
- 廉政总结 2022年第二季度党风廉政建设工作报告/li>
- 会飞的相机,大疆精灵Phantom,4,Pro/li>
- 夜大自我鉴定 夜大毕业自我鉴定(3篇)/li>
- 局机关年度普法工作履职报告【优秀范文】/li>
- 韩庚:我并没有给自己设“人设”/li>
- 赞美秋天的诗歌 赞美秋天诗歌,汇总100首_诗词/li>
- 美文欣赏 | 无法重来的一生/li>
- 2023开学典礼村书记代表讲话稿【五篇】/li>
- 迎难而上造句 迎难而上造句/li>
- 抗疫诗歌(现代诗)【5篇】/li>
- 养精蓄锐 养精蓄锐成语解析及近义词/li>
- 2022护士长3000字入党申请书范本【优秀范文】/li>
- 20xx年公司组织结构图/li>
- 大学本科毕业生自我鉴定20214篇/li>
- 人民调解 人民调解演讲稿/li>
- 房地产产业链关联性的分析研究/li>
- 2023年在民政局长座谈会上讲话/li>