XY公司IPO后业绩下滑现象对策研究

　　2016年末全国工商登记中小企业超过2000万家，中小企业利税贡献稳步提高。中小企业融资难，资金短缺，已经成为上至中央，下到地方政府的重大难题。中央几次发文，支持中小企业融资，强压指标于各类银行，但是见效甚微。这其中银行也有难处，主要以下几个方面，一、中小企业存在着数据不透明，二、管理不完善，三、税务数据或有不真实，银行也怕坏账，银行人手有限，中小企业数量众多，维护起来非常困难。在这种背景下，国家为了解决中小企业融资难问题，同时也为了扶持中小企业壮大，于2004年5月，经国务院审批，中国证监会同意在深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，从而从根本上缓解中小企业的融资困难。
　　中小企业IPO的优势是融资便利、信息披露公开、业绩透明、公司股权架构明晰等，但这些上市公司整体业绩表现并不理想，有一些企业出现业绩下滑，有些甚至出现了亏损的情况，在国内外研究文献中，又将这种现象称之为“IPO效应”。因此，本文通过对“XY股份公司”作为案例进行分析研究，为对准备IPO或已经上市的公司给出意见和建议。
　　一、XY公司的基本情况
　　（一） XY公司基本情况
　　XY公司于2004年于广州成了，注册资金300万元。2011年注册资本增加至9000万元。XY股份公司主要从事汽车电子系统的开发、生产、销售及服务；
　　（二） XY股份公司IPO的过程
　　XY公司自2010年1月股份制改造开始IPO上市申报工作，到2015年成功挂牌上市，历时五年半的时间，其中经历了多次的考验和审核。XY 公司成立时就建立了符合《公司法》及其他法律法规要求的规范化公司治理结构。公司股东大会、董事会、监事会依法运作，未出现违法违规现象。
　　（三） XY公司的财务规范
　　XY公司已经按照《公司法》、《会计法》、《企业会计准则》等法律法规及其补充规定的要求制定了适应本公司业务特点的《会计制度》和《财务管理制度》，并明确制订了会计凭证、会计账簿和会计报告的处理程序，财务人员岗位、职责控制。
　　二、XY公司IPO上市前业绩情况
　　（一）盈利能力
　　盈利能力是指企业获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。
　　XY股份公司于 2012年申报IPO，经历了2012年、2013年、2014年报告期，如图1所示，2012年-2014年营业额9.02亿至9.75亿，净利润一度在2012年高达1.03亿，2014年 净利润8800万，各项指标表明XY股份公司业绩向好。
　　从图1观察到，该公司2012年-2014年营业利润2013年-2014年趋于平衡，但净利润于2014年仍呈上升态势。
　　从以上分析看到该公司于2012年-2014年盈利能力强劲，2012年净利润高达1.03亿，以注册资本仅为9000万的公司来讲，这时非常喜人的收益。從2014年的8900万下降至2015年的4600万，不可预料的是上市后一年，2016年净利润均更是出现断崖式下滑净利润仅为2800万。
　　（二）偿债能力
　　偿债能力反映上市公司债务清偿的能力，偿债能力的高低反映了公司持续经营能力与抵御风险能力的高低，借助偿债能力可以有效预估公司的未来收益情况。（见表1）
　　通过表1得出，该公司的资产负债率自2012年-2014年均保持平稳，流动比率亦然表现稳定，比率高，说明该企业的资产的变现能力强，短期偿债能力亦强，以此表明该公司偿债能力强劲，后续发展乐观。
　　（三）发展能力
　　发展能力反映了上市公司在上市之后的发展能力和潜力，发展能力受公司后期发展环境影响较大。（见表2）
　　从图1分析得出，该公司2012年-2014年处于平稳发展阶段，净利润虽然没有突破2012年IPO申报期，但对比2013年仍增长13%。
　　三、XY公司IPO后业绩下滑现象分析
　　XY公司于2015年成功上市，挂牌中小板。但是在上市后的一年，即 2016年年报，其营业收入下降20%，下降至7.2亿，净利润则是断崖式下降从2014年8800万下降至4068.85万，下降幅度接近52%。可能大家会疑惑，这是为什么呢？以下通过对其自身情况进行分析说明。
　　（一） XY股份公司IPO上市后的业绩情况（见表3）
　　XY公司于2015年7月挂牌在中小板上市，通过上表可以看到2014年的该公司的净利润高达为8900万，然而2016年年度的净利润竟已幡然腰斩，仅为2800万。
　　以下我们分别通过内部、外部环境，及宏观政策几个方面进行分析XY股份有限业绩下滑的原因。
　　（二）导致出现这样结果的原因有如下几个方面
　　1.行业趋势判断
　　XY股份公司自身是汽车电子行业，汽车行业近年来发展趋势由进口汽车，人们身份的象征转变为非常普通的代步工具，这一转变XY股份公司没有及时领悟，仍旧是按照原有的高端汽车设计产品，最终导致销售市场客户的流失，从而影响了公司的业绩发展，导致业绩下滑的现象出现。
　　2.对大客户的集中依赖
　　XY 公司的销售结构，分为外销及内销（外销为出口销售，内销为对国内销售）其中外销占比从2014年28%下降2016年的占比23%，海外销售下降的主要原因是因为XY股份公司对海外大客户的依赖性。
　　自2014年美国对俄罗斯制裁以来，2016年俄罗斯卢布已经贬值接近70%。因为制裁导致俄罗斯国内的购买力大幅下降，俄罗斯的某全国代理商是XY股份公司有限公司的第一大客户，占比海外收入总额的30%，因此由于大客户过于集中依赖，导致引起XY股有限公司对俄罗斯的产品销量大幅下滑。
　　3.对税收优惠以及政府补贴过度依赖

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